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南华早评2020.02.07

南华期货    2020-02-07 10:50:24 359 0

黑色早评

螺纹:库存压力严峻,钢厂主动减产

唐山钢坯报3300稳。上海一级螺纹现货报3628(折盘面)跌60。钢厂原料供应持续受运输影响,钢企高炉检修及计划检修情况逐渐增加,部分短流程电炉厂再度全面延迟复工,本周产量有所下降。疫情发生后,全国多省市已经发布了企业延迟复工通知,均要求企业复工时间不得早于正月十五,需求释放延后已成定局。2月6日当天厂库增81.64;社库增75.65,疫情使得运输困难增加,钢厂场内库存出现大幅累积而无法运出场外,压港情况亦逐渐严峻,叠加需求端明显减弱,累库压力已现象,年后库存高点或将近于同期水平,且延长了钢材累库的时间。短期内运输困难增加使得钢厂不得不降低自身产量来减小库存压力,叠加需求明显走弱,预计螺纹钢累库高点和时长均将超过去年,对钢材市场形成阶段性利空。

热卷:短期弱势运行

上海热卷主流报价3580跌20。受到高利润驱动,热卷节前产量比往年较高,目前受疫情影响,仅部分轧线停产,预计节后供应回落速度或将较为缓慢,产量与节前变化不大。1月重卡市场预计销售创历年1月销量新高。但受疫情影响,内需和出口都受到较大影响,全国多地启动重大突发公共卫生事件一级响应,人员流动受限,制造企业开工时间要晚于往年,热卷需求将明显减弱。2月6日当天厂库增28.12;社库增15.29,疫情使得累库周期进一步延长,出现加速累库。供应方面预计维持节前水平,制造企业开工延期使得需求迅速走弱,促使库存的加速累库,短期盘面呈现阶段性的利空走势。

铁矿:基本面偏弱,短期弱势运行

青岛港PB粉报650元(干基)跌10,普氏62指数报82.15涨1.6。目前受到疫情影响,成材累库较为严重,同时钢厂利润下滑,贸易商资金压力较大,纷纷开启检修减产计划,唐山启动全市重污染天气应急响应,预计对铁矿石消费将持续形成压制。春节期间澳洲发运量小幅回升,增量主要来自FMG,预计后期澳洲总发运将持续回升;巴西发运量小幅波动,中巴西东南强降雨,发运量回升仍较为缓慢。同期到港量显著下滑,较历史同期类似,预计节后到港量将会有所回升。进口矿受疫情影响较小,预计2-3月分港口或将大幅累库。成材利润收缩及铁矿基差较小,对盘面价格形成压制,短期价格或将维持偏弱运行。

焦炭:震荡盘整

产地到港口运输受限,焦炭库存下滑,价格持稳。钢厂方面,原料到货受限下,库存大幅下滑。同时工地开工延迟,终端需求较差,钢材库存累积。钢厂开始小幅限产,焦炭需求走弱。受疫情影响,汽运受限明显,焦企原料库存大幅下滑。同时在化产品满库下部分焦企已开始主动限产。焦炭供需双弱,自身库存累积。在疫情影响终端较差下钢厂利润将明显下滑,而焦企利润高位,焦价恐受打压。但目前期价贴水较大,疫情仍有不确定性,震荡为主。

焦煤:下游限产,上方空间有限

蒙煤因疫情影响通关车辆低位,澳煤偏强,进口受限。煤矿延迟复工,运输不畅下焦煤供应整体收紧。下游原料到货不佳以及终端较差下,钢厂开始限产。部分焦企出现在原料供应不足以及化产品满库下的限产情况。焦煤供需双弱,但在终端暂时难有起色下,下游利润承压。同时在下游整体限产下,煤价上涨空间有限。

动力煤:疫情推迟节后复工 供给边际减弱助推期价走升

受病毒疫情影响,上游产地方面以保铁路发运、保长协为主,公路运输、跨省汽运暂时受限,多数未复产煤矿因疫情阻隔复工继续推迟,地销需求较低。为此我们保持未来两周疫情对供给,尤其是内产释放的抑制影响要重于对需求端的判断。短期进口清关缓慢,后续煤炭进口状况是否因疫情受限还要持续关注。当前供给侧更易收到价格波动影响,基于短期内供给恢复的速度相对弱于消费回升,在中下游港口、终端库存持续去化的当下,价格短期偏强。但不致恐慌,近期超涨后仍为中长期空单操作提供空间。

玻璃:区间操作

受疫情影响,运输受限,生产厂商库存承压;部分地区开工延期时间加长,下游建筑业行业需求顺延。现货价格短期难以持续节前高位。前期恐慌情绪释放后,短期技术上有反弹需求,在1380-1440区间操作。

纯碱:产量降低

根据隆众资讯,纯碱装置开工75.59% ,环比下降3.49%,主要原因在于部分纯碱装置检修,以及个别企业减量,产量 52.95 万吨,环比下降2.44万吨。纯碱库存保持增加趋势,库存 99.75万吨,环比增加10.68万吨。受物流限制,运输不便,库存高企影响,使纯碱生产厂家降低开工率。利于实现节前纯碱行业减产30%目标。短期多单继续持有。

农产品早评

白糖:多单持有

洲际交易所(ICE)原糖期货周四收盘持稳,市场在本周初触及两年高位后进行整固。郑糖昨日继续上涨,保持山岗上势头。现货市场南宁集团报价5780-5870元/吨,柳州集团报价5860-5890元/吨,昆明报价5760-5780元/吨。交易策略:多单持有。

棉花:国储棉轮入支撑棉价

洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨,此前美国农业部报告显示上周美国棉花出口销售强劲,但中国新型冠状病毒疫情的不确定性限制涨幅。2月6日,新疆棉轮入上市数量15000吨,实际成交15000吨,成交率100%,平均成交价格为13855元/吨,较上一成交日下跌169元/吨,最高成交价为14055元/吨,最低成交价为13465元/吨。国储棉轮入量持续高位,中国下调对原产美国部分进口商品的加征关税,中美贸易磋商向好,支撑棉花价格,预计短期棉价可能震荡反弹。

红枣:枣市生产延迟

目前销区市场多是休市状态,加上政府严控人群聚集,部分开市的地方也无采购客商,交易清淡,行情多是维持年前态势。一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤左右。期货方面,主力合约红枣2005报收10280,日涨幅0.29%,受疫情影响,建议主力暂时观望为宜。

苹果:产区交易未恢复

目前甘肃静宁产区无寻货采购客商,电话询价也比较零星,交易恢复尚需时日。目前库存70#起步片红货源价格在2.70元/斤左右,70#起步条纹价格在2.40-2.60元/斤。期货方面,主力合约苹果2005报收7010,日跌幅0.36%,盘中震荡运行走势,受疫情影响盘面波动较大,短期建议主力日内操作为宜。

鸡蛋:5-9反套持有

资讯:今日主产区山东鸡蛋均价5.62元/公斤,较昨日上涨0.29;河北鸡蛋均价5.62元/公斤,较昨日上涨0.92;主销区广东鸡蛋均价5.56元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价5.77,较昨日上涨1.12。

操作:受目新型冠状疫情的持续,鸡蛋货物外输受阻现象依旧存在,而节前贸易备货库存偏低;随着大部分企业陆续复工,终端消费增加,推动鸡蛋走货加快,蛋价适度偏强;但目前蛋价仍旧不稳定,预计短期内鸡蛋价格继续震荡调为主。昨日05合约期价上穿5日线且尾盘突破3300整数关口报收阳线,建议前多依托3200继续持有,套利方面关注59套利价差,目前为-937,多9空5反套可逢高点进场。

油料:内外盘涨势放缓

【美豆】

隔夜美豆03在5日线之上震荡收红,盘中上破10日线后回落,尾盘收于884美分。因出现技术性买盘入场,加上美豆出口销售数据增加,提振美豆期价,不过上周美豆对华出口跌至近5个月来最低水平,限制美豆上涨空间,预计短期美豆呈现技术性弱势反弹行情。

【豆粕】

肺炎疫情依旧严峻,大多油厂推迟开工,山东油厂等通知后才能开机,华东油厂小部分开机,且各省市封路现象普遍,物流运输受阻,而疫情快速蔓延令中下游担心后续供应,市场积极备货,豆粕库存下降至35.6万吨低位,加上油厂基差报价走强,以及美豆止跌反弹,提振豆粕价格。但是我国将美豆进口关税由原来的33%下调至30.5%,预计后期美豆或增加,利空国内市场,并且油脂在深跌后出现大涨,亦打压油料价格。昨日连粕05在5日线附近震荡收小阳,预计在油脂走强的拖累下,豆粕将呈现弱势震荡,建议短期关注上方10日线压力。套利方面,豆粕买05卖09在-90入场,目前点位为-90,建议持有。

【菜粕】

目前部分区域菜粕现货供应紧张,提振国内菜粕现货市场上涨,另外,中加关系未得到缓和,菜籽供应紧张,油厂菜籽压榨开机率较低,菜粕库存处于低位,提振菜粕价格。但是疫情导致餐饮业受到冲击,影响各种肉类需求,加上水产需求处于淡季,抑制菜粕价格。菜粕05在5日线附近震荡收阴,预计短期菜粕涨势或放缓,建议短期关注上方10日线压力。套利方面,菜粕买05卖09在-36入场,目前点位为-41,建议持有。

油脂:外盘带动国内走势偏强

【马棕油】

隔夜马棕油04重心继续上移,涨幅达到1.64%,尾盘收于2800关口之上。因调查显示,马来西亚1月末棕榈油库存料环比锐减12%至176万吨,创2017年6月以来最低水平。提振马棕油期价走高,但是马棕油出口销售不佳——ITS报告称,马来西亚2月1-5日棕榈油出口量环比下滑23%至193,524吨,或限制上涨空间,预计短期马棕油将呈现技术上反弹态势。

【棕榈油】

MPOA预计马棕1月减产幅度15.5%,马棕1月末库存或由此降至170万吨附近低位,马盘持续大涨。同时,疫情持续使得物流运输成本提升,方便面需求大增令棕油用量放大,而国内豆油库存降至84万吨低位,令油脂市场供应收紧,推动近两日油脂行情持续大幅回升。但是马棕油出口不佳抑制期价走势,另外,疫情导致终端需求下降,中包装用量明显减少,油脂整体需求量大幅低于往年同期,或限制上涨空间。昨日连棕油05增仓3.5万张,涨幅达到2.97%,尾盘收于5日线之上,预计连棕油将跟随马棕油呈现反弹态势,关注5日线处的支撑力度。

【豆油】

油厂开机推迟,豆油库存已将降至84万吨低位,加上各地封城封路现象较为普遍,物流不顺畅,运输及人工等其它成本提升,提振油脂价格。但是春节后国内油脂需求一般步入阶段性淡季,而疫情蔓延导致中包装用量明显下降,对豆油终端消费造成影响,且当前2-4月船期巴西大豆盘面榨利良好,吸引油厂积极买豆,周初至今以来中国已经采购15-18船巴西大豆,后期豆油供应或增加,限制豆油上涨空间。豆油05跟涨连棕油,涨幅达到2.06%,尾盘收于半年线附近,关注能否反弹并站稳此位置,节后建议卖豆油05买豆粕05的套利操作可适当减仓。

【菜油】

目前菜籽供应仍旧偏紧,菜籽压榨量处于较低水平,令菜油库存亦处于低位,由于两广地区工厂菜油库存不高,且多交付合同为主,可售现货合同寥寥无几,市场传言省级应急储备在云贵川计划增加菜油储备8万吨左右,令菜油领涨油脂市场,但肺炎疫情导致餐饮需求受创,油脂整体消费受到影响,或限制上涨幅度。菜油领涨油脂板块,昨日跳空高开高走,涨幅达到3.89%,尾盘收于7600关口之上,建议关注7400关口的支撑力度。

玉米&淀粉:预计震荡

大连港新粮平舱价1900元/吨,5月基差-34,基差走弱。点评:中央一号文件发布,稳粮食,各地玉米抛储投放市场,政策方面对保供维稳持续加码,东北地区气温将要回暖,影响地趴粮的存储,可能引发农民售粮高峰,但是受疫情影响,开工企业买不到玉米,销区运不出大米,制约玉米价格。玉米05合约震荡收小阳线,玉米维持震荡行情。期货市场,玉米维持震荡走势,1900多空分水。

生猪:运输受阻仍对价格产生重要影响

昨日全国外三元猪均价达到37.57元/公斤,较昨日上涨0.16元/公斤。整体供需两弱,其中广东、浙江、天津等多地出现上涨,华南大区生猪价格依然维持强势。其中广东省44.24元/公斤;江西省41.75元/公斤;福建省41元/公斤;浙江省40元/公斤;天津35.23元/公斤;黑龙江省34.41元/公斤。春节后第一批中央储备冻猪肉于2月7日投放竞价交易,出库投放竞价交易1万吨,交易时间为2020年2月7日下午13时至16时,累计投放量已达11万吨。投放难以抑制生猪强势,短期运输问题急待解决。

能源化工早评

原油:等待OPEC+会议结果
周四(2月6日),WTI原油期货收涨0.69%,报51.1美元/桶,布伦特原油期货收跌0.22%,报55.16美元/桶。上海原油期货SC2003收涨1.87%,报403.8元/桶。基本面:据报道,欧佩克+技术委员会建议减产60万桶/日。如果所有成员国同意,削减行动立即开始并持续至六月。但俄罗斯是否同意未知,之前俄罗斯表示并不支持扩大减产,而是建议延长目前的减产协议。目前市场在等待OPEC+的最终会议结果,若OPEC+能继续深化减产,将极大利好原油市场。后市随着疫情的可控,需求恢复,油价或反弹上升。
尿素:中长期逢低做多05合约
昨日尿素期货主力合约收于1708元/吨,上涨6元/吨。部分尿素生产企业面临原材料压力,开始降负荷。需求方面,下游工业板材及复合肥生产多数复工推迟,工业需求减弱,预计正月十五后逐渐复产。农业需求方面,虽有春耕备肥需求,但受物流影响拿货不便。从尿素传统需求周期来看,2月下旬起尿素春耕用肥需求逐渐开启,需求旺季将持续到5月末。中长期来看,在农业春耕用肥的刚需下,随着疫情的好转,尿素行情将反弹上升。因此策略上推荐中长期可逢低布局05合约,短期行情或区间波动,需关注物流与需求开启时间。

L:持有L-PP正套

L2005昨日震荡整理。神华PE竞拍结果,线性成交率0%,以通达源库为例,起拍价6800,较上日下跌0元/吨,溢价0元/吨成交,成交率0%。上游在春节假期正常开工,下游春节期间停工,季节性累库一般属于预期之内,但今年受疫情影响,下游复工延迟,上游石化库存积累更为突出。今年石化库存较节前增加85%,增幅远高于2019年的57%。除此以外,国内多地均出现对交通运输的限制,不仅对工人返工造成影响,也有可能降低商品的交易采购运输效率,可能供需错配时间相较往年更长,进一步造成上游厂商累库。配合上游产能扩张周期下,供应端维持充裕,价格整体仍旧承压,单边操作上,短期关注6950附近压制,日内短空操作,套利上,长线持有L-PP正套,L-PP主力合约最新价差-79。

PP:日内短空操作

PP2005昨日震荡整理。神华PP竞拍结果,维持低成交,以常州库为例,起拍价6850,较上日下跌100元/吨,溢价0元/吨成交,成交率0%。市场交投延续低迷,部分商家随行试探报盘。下游需求寥寥,成交不多。春节期间,炼化企业多数正常运行,导致石化累库严重。节后部分业者推迟复工,物流部分暂未恢复,运输受限,市场整体交易活动寥寥,成交清淡。但受益于口罩、防护服等医疗装备需求的增加,不排除在疫情控制之前,出现短期炒作PP非标纤维级如无纺布专用料等的可能性,但PP纤维级在下游消费占比不大,对PP实际需求拉动有限。整体看,石化累库增加,且部分地区物流受限,供应端压力较大,而下游开工不足,需求状况不佳,场内交投清淡,供需矛盾突出。单边操作上,多单可以全部放弃,等待反弹抛空,目前先以日内短空操作为主,短期关注7050附近压制。

天然橡胶:压力仍存

近期无夜盘,外盘天胶承压行,夜盘开盘后日胶主力RSS3收跌至178,早盘继续下行。现货方面,4月美金泰混报价在1385,较昨日上涨20美元,基差略有走弱,现货成交意愿一般。宏观方面:美股高位震荡小幅上涨,原油冲高回落有所走弱,国际市场谨慎情绪增加,近期如再次推迟复工时间,国内宏观压力或再次增加。泰国方面,原料企稳,今日胶水价格回升至39.5泰铢/千克,杯胶仍在33.30泰铢/千克,仍无明显降水,干旱减产预期延续,东南亚多国对船只检疫或停航,关注疫情对进口船运的影响。下游复产恐继续延迟,从部分省市公布的政策看,基建房地产等复工要在3月以后,供需两弱的预期仍然持续。操作上,长线多单轻仓持有,短期谨慎观望,继续考验上方11400左右压力,疫情控制与政策进入关键期仍是市场主基调。期权方面看涨期权隐含波动率偏高,暂时观望。

燃料油:OPEC减产预期存分歧,燃料油短线单边多头减仓

周四夜间原油冲高回落,因俄罗斯拒绝额外减产60万桶/天的提议。新加坡燃料油掉期报价夜间大幅回调,4月掉期买价报价下跌至265.25美元/吨,8月掉期买价报价下跌至261.75美元/吨,调整幅度较大。外盘月差继续维持反向结构。亚太低硫燃料油供应紧张的局面在持续缓解,而来自于炼厂和电厂的需求也越来越支撑起高硫燃料油的消费。受外盘原油和掉期回落影响,燃料油单边短线减仓,裂解价差多头短期继续持有。

沥青:原油深化减产存分歧,6-9反套继续持有,布局单边远月多头

周四夜间原油冲高回落,因俄罗斯拒绝额外减产60万桶/天的提议。而目前沥青现货相对坚挺,成交极度清淡。当前炼厂极低的库存一方面也限制了其主动跌价促销,基于此沥青期货反而相对强势回归现货,基差缩窄,沥青的盘面裂解价差因此也大幅走高。本轮疫情过后,我们对2020年的沥青行情依旧乐观:首先,因为本轮疫情,我国一季度经济同比增速下滑是比较确定的,而且2020年我们本来面临的经济下行的压力就很大,一季度的经济损失在二三季度或有较大程度的弥补,以维持全年稳定的经济增速。2020年对于基建专项债的投放力度支持远远超过往年,这就是国家宏观政策调控的一个极有力的信号。短期疫情难以看到转折信号,关注2009合约后的中长线做多机会。BU6-9反套头寸继续持有。

PTA:反弹空间有限

昨日TA005收于4430元/吨,涨幅0.45%。华东内贸现货市场交投清淡,报盘参考05贴水110-120元/吨自提,递盘贴水120元/吨,现货商谈4280-4320元/吨自提,成交零星,听闻现货4280元/吨自提成交,现货加工费420。下游方面,江浙涤丝报价多稳,涤丝工厂复工缓慢,且纺企仍处于停机状态,加之近几日江浙地区交通管制趋严,部分道路不通,物流运输受到影响,市场缺乏实际交投。目前PTA下游聚酯企业受疫情影响推迟复产时间,加之部分工厂计划外减产检修,本月聚酯负荷下修明显,需求端何时恢复正常仍存较大变数,短时间内PTA高库存压力难以有效缓解。近期PTA探底后展开修复性反弹,供需面承压下上方空间受限,当前加工费仍处于偏低水平,后续关注成本端对价格的提振,上方初步压力4460。

乙二醇:窄幅震荡

昨日EG005报收4399元/吨,涨幅0.00%。内盘重心窄幅震荡,现货报4390-4395元/吨,递4370-4380元/吨,商谈4380-4390元/吨;3月下期货报4410-4410元/吨,递4400元/吨附近,商谈4400-4410元/吨水平。外盘重心波动有限,目前船货报528-530美元/吨,递520-522美元/吨,商谈522-528美元/吨附近,成交少闻。下游方面,江浙涤丝报价多稳,涤丝工厂复工缓慢,且纺企仍处于停机状态,加之近几日江浙地区交通管制趋严,部分道路不通,物流运输受到影响,市场缺乏实际交投。近期乙二醇国内外新产能投放较为顺利,后续供应端面临增量压力,而下游聚酯需求表现偏弱,供需面延续弱势。受疫情影响交通运输明显受限,部分乙二醇企业因下游无法有效提货,储罐库存出现明显增长,后续或计划扩大降负和停车规模,将对供需格局或作出一定调整。短期乙二醇冲高乏力下走势偏震荡,考虑到当前绝对价格处于低位且贴近成本附近,不宜过分看空,操作上空单离场观望为主,多单逢低轻仓介入,上方初步压力4450-4500。

甲醇:多空交织,不建议交易

甲醇今日小幅反弹,短期由于伊朗限气影响,一季度进口缩量明显,目前全球供应缩减仍然成为市场关注之重点,春节假期之后仍有沙特等地装置存在检修计划,而伊朗地区由于原料影响部分装置突然停车,对于装船计划影响较大,而新西兰以及南美地区装置负荷亦不高,东南亚方向马油装置预计2月恢复,当地货源亦处于偏紧状态,进口货源抵达国内数量缩减预期明显,初步预估,2020年2月进口货源抵港或将缩减至70-75万吨附近。我们计算疫情带来的上游2月减产达到55万吨,结合进口缩量约25万吨,供给将减少80万吨,短期传统下游尚未开放,虽然需求大面积停滞,但不宜太过看空,目前物流影响难以评估,不建议交易。

PVC:回调做多

PVC今日震荡反弹,19 年四季度PVC产能集中投放,12月产量增加至 180 万吨左右,2月虽然开工率有所下降,但预计继续仍维持较高水平。此次肺炎重灾区主要位于湖北附近省份与部分沿海地区,PVC供给端部分因为物流原因降负荷,总体影响预计有限,即使假期延长仍会基本保持稳定。而需求端则会出现大面积的推迟。由于疫情带来的恐慌情绪,以及各省各地区的封道及管制政策,农民工返工能力以及意愿大幅降低,整体房地产终端需求会出现明显的推迟,预计此轮春季累库将明显超过去年的高度,且PVC当前在化工板块中利润相对较好,总体疫情对PVC一季度供需平衡影响较大,05合约将遭遇实质性影响,短期市场对疫情个人认为过于乐观,短期看回调,关注长线09做多机会。

苯乙烯:回调做多

苯乙烯今日继续反弹,5-9价差拉升至100以上,苯乙烯自身供需明显过剩,定价核心以成本为主,本轮疫情使得国际油价明显下跌,乙烯利润得到修复,春节期间纯苯持续去库,今日国内纯苯上涨120元,乙烯CFR上涨10美金,折合苯乙烯成本约上升120元/吨,底部明显夯实。由于疫情影响,苯乙烯短期进口量偏少,部分上游计划停车或降负荷,短期下方空间有限,回调做多为主。

纸浆:警惕风险,不建议追高

昨日,纸浆期货SP2005合约夜盘收于4492元/吨(+18.0,+0.40%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4500 - 4650元/吨;山东地区报价4350 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4350 - 4550元/吨。库存方面,2月上旬,国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约158万吨,较上月下旬增加20%。从最新公布的库存数据来看,纸浆库存继续上扬,而需求端收到疫情影响,开工延后,下游暂无囤货意愿。预计浆价反弹空间不大。而纸浆的生产加进口成本基本在4400元/吨附近,且外盘对国内报价有所提涨,底部有一定的支撑。但由于目前疫情还未完全结束,投资者可在4400元/吨以下建仓较为安全,不建议继续追高。 

有色金属早评

铜:谨慎为主,多单止盈

中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪缓解,沪铜连续三日上涨。而且铜价大跌后,铜矿、精铜供给不确定性增加,尤其是硫酸价格不断下跌令冶炼厂生产压力加大,近期国内冶炼厂已经计划在缩减产能,而且部分已经减产。此外,铜价大跌导致精废价差也在收窄,增加精铜的消费。所以如果疫情得到控制,铜需求回归正轨,铜价是有望继续上涨的。但是疫情发展仍有不确定性,对经济的利空影响也没有完全“price-in”,所以铜价仍有下行压力。策略上,建议谨慎为主,多单考虑止盈,新多暂不入场。

铝:多单谨慎持有

需求端,全国下游加工的复工要到正月十五之后,比传统的情况要推迟一周左右,而且正月十五之后会是部分开工的情形,下游回归的时间会继续延后。供应端,疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度,供应增量释放也会适当延后,对铝价略微偏多影响。最新铝锭库存94.5万吨,较2月3日增加6.1万吨,后期累库延续,铝价继续承压,但基于成本支撑,下方空间有限,需密切关注复工情况及社会库存累计情况。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季,我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面,建议前期多单持有。

铅锌:逢高空为主

中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪有所缓解。基本面看,供应端产量相对稳定。下游看,铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前推迟复工时间。此外,世界卫生组织(WHO)宣布新型冠状病毒构成国际公共卫生紧急事件,预计国内出口会受影响,尤其是对于铅蓄电池及镀锌板,这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。市场对铅锌基本面持偏空态度,且受疫情影响国内累库压力加大,本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价更是拖累,叠加当前宏观避险情绪升温,预计短期内铅锌价格承压。需密切关注下游复工情况以及累库情况。

镍:逢低做多为主

据Mysteel,疫情对印尼在产产能影响不大,但对新增NPI产能投放进度有所影响,预计有所延后。另外受疫情影响,镍生铁生产原料辅料兰炭供应出了些问题,目前主产陕西兰炭对外发运受阻,厂家停止外销。若疫情在正月十五后仍未缓解,或将对国内镍铁生产造成实际性影响。但目前镍下游需求较差,上方空间有限。操作上建议低吸为主,但也应注意及时止盈。

不锈钢:逢低做多

受疫情影响目前无锡,佛山现货市场暂无现货报价和成交。新型冠状病毒疫情,对不锈钢产量有所影响,影响其复工及国内新增产能的投放。据SMM,冷轧厂更是大多都推迟到2月10日复工。疫情将较大抑制不锈钢的需求,流通环节基本停滞。但目前期价已经跌破传统工艺装置的成本(13800元),下跌空间不大。操作上建议逢低做多。

锡:震荡思路

据SMM,2月6锡现货均价未变,约137500元。供给方面,受疫情影响,整体上看,精炼锡供应情况总体维持偏弱稳定状态。需求方面,部分较大下游加工企业将于2.10日恢复运营。出口方面,锡下游产业链多为焊锡及相关电子产品,产品出口较多,此次疫情或多或少将对锡下游的出口造成一定不利影响。但期价较低,下跌空间有限。预计锡将震荡为主。

贵金属:关注非农,金银或有回落

昨首次失业人数好于预期,美股继续上涨。市场消息美国总统特朗普称,美国军事行动成功击毙“基地”恐怖组织阿拉伯半岛也门分支头目卡西姆?雷米。可能受该消息刺激金银昨上涨。SPDR黄金ETF昨增持2.33吨。今天关注非农就业报告,数据预计比较好,金银或有回落,或可逢低买入。

金融早评

国债

国债期货周四宽幅震荡,尾盘拉升收涨。10年期主力合约T2003收盘报100.91,结算价较上日涨0.05%,5年期国债期货主力合约TF2003收盘报101.42,结算价较上日涨0.06%;2年期国债期货主力合约TS2003收盘报101.025,结算价较上日基本持平。资金面持续转松,银行间主要质押回购利率全数回落,Shibor利率多数下行,隔夜品种下行20bp以上,资金面整体充裕。今日无逆回购到期,央行未开展公开市场操作,当日资金零投放零回笼。外汇方面,各地政府应对及时,中央货币、财政支持力度较大,恐慌情绪受到控制。人民币汇率止跌回升,美元兑人民币回落至6.97附近。现券方面,今日交投情绪转冷,现券收益率小幅上行。10年国债活跃券190006收益率、国开活跃券190210收益率均较前一交易日上升0.25bp。一级市场方面,国开行发行1、10年期金融债,全场6倍以上。进出口行发行1、5、10年期金融债,全场5倍以上。其中1年期均为应对疫情紧急融资,全场11倍以上,需求旺盛。从近两个交易日来看,股市连续大幅上涨,风险偏好出现反弹迹象,但债市多头依旧坚挺。疫情引发的恐慌情绪基本被消化,但各地延长的复工日期基本于本周结束,春运返程高峰即将到来,需警惕疫情再生波折进而影响市场走势。目前疫情拐点未现,MLF与LPR大概率跟随逆回购利率下行,债市仍有上行空间。操作上,期债多头持有,现券谨慎持有。


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