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南华早评2020.02.13

南华期货    2020-02-13 09:55:34 521 0

黑色早评

螺纹:复工预期下持续盘整

唐山钢坯报3300稳。上海一级螺纹现货报3546(折盘面)稳,现货略有成交。钢厂原料供应持续受运输影响,钢企高炉检修及计划检修情况逐渐增加,预计产量仍有下降空间。目多数下游企业计划复工时间已确定,除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外,要求公路水运建设工程加快复工,推动重点项目尽快开工,确保全面完成年度建设任务,需求或将缓慢回升。目前疫情增加运输困难,钢厂场内库存出现大幅累积而无法运出场外,压港情况严峻,叠加需求端明显减弱,累库压力已现象,年后库存高点或将近于同期水平,且延长了钢材累库的时间。随着风险释放、情绪趋稳,期货或将保持对现货的合理升水,走势会相对现货抗跌。

热卷:短期震荡盘整

上海热卷主流报价3510稳。受到高利润驱动,热卷节前产量比往年较高,目前受疫情影响,仅部分轧线停产,预计节后供应回落速度或将较为缓慢,产量与节前变化不大。部分制造企业已复工,但复产情况普遍较差,主要受返程不畅、返城隔离导致人员就位情况不佳,与物流恢复情况不明朗,产业链上下游复工节奏不一致的影响。多家机构下调了对全年汽车销量的判断,热卷需求将明显减弱。目前部分钢厂库存已接近满仓,钢厂发运情况较前期增加,但受疫情影响,在途资源增加明显,社库可入不可加工和出库,库存累积压力明显增加。供应方面预计维持节前水平,期价将回归基本面,短期或弱势盘整。

铁矿:关注需求情况

青岛港PB粉报670元(干基)涨9,普氏62指数报88涨2.45。目前成材累库较为严重,受利润收缩,钢厂新增检修较多,但部分钢厂已经开始补库,主要集中在PB粉等主流中频粉上。本周澳洲发运量大幅减少,主要受近期澳洲西北部生成热带气旋的影响,但丹皮尔港已解除封港状态,预计恢复情况或将较快;巴西发运量小幅增加,中巴西东南强降雨,发运量回升仍较为缓慢。本周到港量有小幅回升。进口矿受疫情影响较小,外矿发运后期将经进入季节性回升,预计后期港口或将大幅累库。仍需关注近期疫情对钢厂需求的影响情况,短期价格或将有所企稳。

焦炭:供需偏紧,下游补库预期

产地到港口运输受限,焦炭库存下滑,价格较为坚挺。钢厂方面,原料到货受限下,库存大幅下滑。同时工地开工延迟,终端需求较差,钢材库存累积。钢厂开始小幅限产,焦炭需求走弱。受疫情影响,汽运受限明显,焦企原料库存大幅下滑,部分焦企主动限产。焦炭供需双弱,小幅偏紧,运输受限下自身库存累积。疫情缓解后下游虽有补库,盘面走势偏强。但在终端较差下钢厂利润将明显下滑,现货上涨空间有限。

焦煤:供应最差时间已过,关注下游

蒙煤因疫情影响通关暂停,价格上涨,澳煤报价较少但坚挺。部分煤矿开始逐步复产,但在目前运输不畅以及疫情影响下。产量恢复恐较慢,供应整体仍偏紧。下游终端较差以及钢材库存累积下,钢厂小幅限产,部分焦企在原料供应不足下限产。焦煤供需双弱,整体偏紧。后期疫情若有好转,下游存在着补库动力。焦煤震荡偏强,但在终端暂时难有起色下,下游利润承压。同时在下游整体限产以及自身产能过剩下,煤价上涨空间有限。

动力煤:复产待定供需双弱 期间收窄

钟南山指出目前仍无法预测疫情拐点,不过峰值可能出现在2月下旬。受病毒疫情影响,上游产地方面以保铁路发运、保长协为主,公路运输、跨省汽运暂时受限,多数未复产煤矿因疫情阻隔复工继续推迟,为此我们保持3月上旬之前疫情对供给,尤其是内产释放的抑制影响要重于对需求端的判断。

日内动力煤05主力合约从570上方回撤,于555一线获得支撑,短期盘面虽仍处多头趋势。不过预计随着煤矿复工增多,前期基本面矛盾将缓和,供需双弱局面也讲逐步改善。

玻璃:各地物流政策分化

各地物流政策分化,短途运输有复苏迹象,长途尤其是跨省运输难度依然较大。目前下游加工企业复工率约23%,订单需求恢复仍需一段时间。贸易商采购量很少,谨慎复工,部分前期留存有库存的贸易商急于销售库存,获得现金流。仅靠放开短途运输不能支撑需求复苏,生产企业出库情况未见好转,仍处于库存积累。部分企业主动限产,降低库存压力。底部支撑较强,短期维持在1380-1440区间操作。

纯碱:库存增加速度放缓

近期纯碱企业装置开工率变化不大,年后检修的企业尚未开车,预计开车时间延后。受物流限制影响,华中、华北地区纯碱生产企业原料有一定短缺,同时出货也受影响,库存高企,市场信心一般。华东地区受影响较小,原料运输以船运为主,近期无增加新的检修企业。整体走势以稳为主,成交量较少,整体建议1560-1595区间操作。

农产品早评

白糖:外盘主力换月近月继续逼高

洲际交易所(ICE)原糖期货周三收高,因预期市场供应缺口加大。郑糖昨日价格维稳,整体变化不大。现货市场南宁集团报价5750-5840元/吨,柳州集团报价5840-5870元/吨,昆明报价5770-5780元/吨。交易策略:多单持有。

棉花:关注下游需求恢复情况

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨,因中国疫情趋于平稳且美棉出口销售强势。2月12日,新疆棉轮入上市数量7000吨,实际成交2240吨,成交率32%,平均成交价格为13705元/吨,较上一成交日上涨6元/吨,最高成交价为13715元/吨,最低成交价为13615元/吨。受疫情影响,纺织企业开工延后,部分订单外流,终端消费疲软,短期棉花需求受到影响,USDA2月报告下调中国棉花消费,但国储棉轮入支撑棉花价格,预计短期棉价可能震荡整理。

鸡蛋:买9空5持有

资讯:今日主产区山东鸡蛋均价4.72元/公斤,较昨日下跌0.07;河北鸡蛋均价4.75元/公斤,较昨日下跌0.36;主销区广东鸡蛋均价5.56元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价5.11,较昨日下跌0.44。

操作:供给端来看,鸡蛋供应量总体依旧充足,需求方面现目前各工厂、企业复工仍较缓慢,局部地区有货难出现象依旧严峻,近日交通运输管制有所松懈,市场到货量增加,蛋价适度下调;目前蛋价依旧较不稳定,预计短期内鸡蛋价格继续震荡调为主。后期天气逐渐转暖,蛋禽将逐步进入产蛋旺季,鸡蛋供应量将逐步递增,因此近月蛋价回调的几率依旧偏高。鸡蛋05合约昨日午后跳水,尾盘收在3250附近,建议单边前多关注此关口,套利方面关注59套利价差,目前为-1008,多9空5反套可继续持有。

红枣:红枣行情持稳

目前阿拉尔产区受疫情影响,各加工厂未开工生产,加上市区及各团场基本都是封闭状态,短期红枣交易无法展开。一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤左右。期货方面,主力合约红枣2005报收10435,日涨幅0.68%,受疫情影响,建议主力暂时观望为宜。

苹果:冷库出货量零星

目前沂源产区仅有零星当地车辆装货运输,外地车辆进入把控严格,年后交易量非常稀少,正常交易开始还需等待。当前库存纸袋75#以上较好货源价格在1.80-2.00元/斤,一般货价格在1.60-1.70元/斤,行情呈现偏弱迹象。期货方面,主力合约苹果2005报收6990,日跌幅0.21%,盘中震荡运行走势,尾盘拉涨,受疫情影响盘面不确定性因素较多,短期建议主力日内操作为宜。

玉米:现货稳妥期价震荡

大连港新粮平舱价1940元/吨,5月基差-15,基差走平。

点评:农业农村部发布2月农产品供需分析,数据显示玉米销售进度大幅落后,目前大部分企业已经开始收购,但由于运输受阻供货不足,短期内供需衔接不畅,一些库存相对低的饲料和深加工企业开始提价收购,随着天气转暖,农户售粮意愿增强,预计市场供应将增加。

玉米05合约震荡收小阴线,玉米维持震荡行情。

生猪:行情较为乐观,猪价依然稳中偏强。

今日全国外三元猪均价达到38.3元/公斤,较上一日上涨0.25元/公斤。当日继续呈现上涨姿态。广东省44.05元/公斤,继续保持全国最高,深圳市已达45元/公斤。江苏省38.85元/公斤;福建省42.01元/公斤;浙江省40.49元/公斤;天津34.97元/公斤;黑龙江省35.28元/公斤。运输完全顺畅前,生猪供给依然偏紧。行情较为乐观,猪价依然稳中偏强。

油料:美豆期价反弹,连粕弱势震荡

【美豆】

隔夜美豆03重心上移,涨幅达到0.79%,MACD底部出现金叉。因追随大宗商品和全球股市的普遍走强,且市场乐观地认为新冠肺炎疫情将得到控制,提振美豆期价,预计短期美豆呈现技术性弱势反弹行情。

【豆粕】

新冠肺炎疫情令大多油厂推迟开工,且物流不顺畅,运输成本提升,及节后豆粕成交较好,近两日豆粕放量成交92万吨,油厂豆粕库存超低水平,目前油厂2月豆粕大多已售罄,普遍限量提货,门口压车严重,货源紧张支撑粕价上涨。但是现阶段大豆盘面榨利良好,油厂积极采购大豆,预计本周大豆压榨量或回升至150万吨水平,下周回升到175万吨,且各地禁止活禽交易,及突发禽流感疫情,粕类需求前景不乐观,加上美豆期价小幅回落。连粕跟随美豆调整,昨日连粕05在20日线之下震荡收阴,尾盘收于10日线附近,预计短期或在此位置维持弱势震荡。

【菜粕】

中国油厂继续采购南美大豆,利空国内市场,及疫情结束仍需时日,加上水产需求处于淡季,粕类需求仍低迷,抑制菜粕价格。但是菜籽供应紧张,油厂菜籽压榨开机率较低,沿海菜粕库存较少,油厂挺价意愿较强,短期菜粕难有大跌。菜粕跟随豆粕回落,期价在年线之下震荡收阴,尾盘收于5日线附近,预计短期菜粕将围绕此位置弱势震荡。套利方面,菜粕买05卖09在-36入场,目前点位为-34,建议持有。

油脂:内外走势疲弱

【马棕油】

隔夜马棕油04止跌反弹,期价在10日线附近震荡收红,盘中下探半年线,K线伴随较长下影线。因空头回补带动,且此前有报导称印度向尼泊尔发放精炼棕榈液油进口许可,预计短期或呈现震荡态势。

【棕榈油】

新管肺炎疫情全面控制尚需时日,专家预计疫情2月中下旬出现拐点,4月份之前才能结束,这将严重影响餐饮业需求,节后油脂成交清淡。另外,巴西雷亚尔疲软,中国压榨利润仍较为丰厚,促使中国积极买入,预计本周及下周油厂开机率回升将较快,豆油去库存步伐受阻,与此同时,马棕油2月对印度和中国出口量仍低迷,外加2月棕榈油产量增加的预期下,马盘棕榈油价格走势疲弱,利空因素占据主导。连棕油05跟随马棕油回落,昨日跌幅达到2.92%,尾盘收于半年线附近,预计在疫情得到有效控制之前,油脂行情整体或将延续震荡偏弱运行。

【豆油】

疫情严重影响餐饮业需求,节后2月份豆油日均成交仅1657吨,远低于正常水平的2万吨,目前豆油库存止降回升至89万吨增幅5.8%。加上预计大豆压榨量或快速回升,豆油去库存受阻,加上棕油大幅回落,拖累豆油价格。但是各地封路现象较为普遍,物流不顺畅,运输及人工等其它成本提升,支撑豆油底部空间。豆油05重心继续下移,今日跌幅达到1.66%,盘中下破6000关口,建议短期关注前期低点的支撑力度,节后建议卖豆油05买豆粕05的套利操作可轻仓持有。

【菜油】

昨日贵州省储菜油采购8万吨全部成交,及菜籽供应不足,加上油厂开机率低,菜油现货供应紧张,提振菜油价格。但是油脂整体需求不佳,加上另外两大油脂拖累,菜油亦跟随调整。昨日菜油05结束7连阳,期价回落至7600关口附近,预计短期菜油将呈现高位震荡,关注下方10日线的支撑力度,建议节后推荐的买菜卖棕套利谨慎持有。

能源化工早评

原油:短期或区间震荡

周三(2月12日),WTI原油期货收涨3.16%,报51.18美元/桶,布伦特原油期货收涨3.04%,报55.6美元/桶。上海原油期货SC2004收涨1.28%,报403.3元/桶。基本面:据EIA报告显示,截至2月7日当周,美国原油库存增加745.9万桶;库欣原油库存增加166.8万桶,炼厂加工率提高0.6%;馏分油库存减少201.3万桶;汽油库存减少9.5万桶。上周美国原油进口增加36.3万桶/日;原油产量增加10万桶/日至1300万桶/日。据报道,俄罗斯石油公司一位高层称,大多数俄罗斯石油公司希望将减产协议再延长一个季度。因昨日我国新冠肺炎新增病例数降至1月以来最低,使市场信心大振,油价反弹上升。但目前原油基本面并无较大变化,因此短期内油价或维持区间震荡。

尿素:需求实质恢复有限,谨慎追高

昨日尿素期货主力合约UR2005收于1735元/吨,上涨5元/吨。现货市场方面,局部地区价格波动。其中河北地区市场主流价上涨10元/吨至1640元/吨;山东地区市场主流价上涨10元/吨至1700元/吨。部分尿素生产企业面临原材料压力,开始降负荷。需求方面,下游市场将缓慢恢复,但预计恢复进度较往年稍慢,实质需求有限。因此短期内或偏强震荡,但谨慎追高。中期来看,在农业春耕用肥的刚需下,随着疫情的好转,尿素行情将反弹上升。因此策略上推荐中长期可逢低布局05合约。

L:石化库存增加

L2005昨日震荡整理。神华PE竞拍结果,线性成交率0%,以通达源库为例,起拍价6800,较上日下跌0元/吨,溢价0元/吨成交,成交率0%。短线来看,下游医疗相关下游正常开工,如防护服,消毒容器相关行业,其他行业整体尚未启动。在需求恢复延迟、物流运输尚未完全恢复和月度销售计划的多重压力下,石化去库艰难,贸易商库存有所累积。不过就中线来说,目前位置继续下跌空间不大,如果疫情在二三月份能够控制住,那么进入四季度,供应端处于全年低位,而前期长期压抑的需求端将迎来地膜旺季,预计中线将迎来修复。操作上,短线维持6500至7000区间震荡,关注回调情况,盘整过后,有望冲击6950。

PP:等待放空机会

PP2005昨日震荡整理。神华PP竞拍结果,以常州库为例,起拍价6850,较上日下跌0元/吨,溢价0元/吨成交,成交率0%。石化库存持续增加、下游工厂多数并未返工,供需矛盾突出,在这种库存结构下,价格短期只能维持弱势。上游降幅只能一定程度缓解上游的问题,无法根本解决,而问题的关键还是需要下游需求和物流的恢复使得原料流动起来。不过下游复工时间如果还以10号计,加上多地均是外来人员返回工作地差不多两个星期的自我隔离。那么除非工厂都是本地员工,否则大部分工厂都要到二月底才能大规模复工,所以说短期需求端不会有太大起色,供需错配仍将延续。操作上,未来盘整过后有望冲击7050附近压制,可等待放空机会。

天然橡胶:支撑尚可,偏强震荡

近期无夜盘,外盘天胶在夜盘继续小幅上行,日胶主力反弹1.34%,新胶相对偏弱。现货方面,昨日报价:4月美金泰混报价在1395左右,较上一日小幅下跌5美元,盘中报价较少,复工企业较少现货市场未有恢复。宏观方面:美股延续强势反弹,原油也有较为明显反弹,外围市场表现强劲,疫情数据仍在不断转好,市场信心回升,本周如返程后仍未有疫情变化则前期缺口有希望回补。泰国方面,原料价格继续小幅回升,胶水价格在40泰铢/千克,杯胶仍在32.8泰铢/千克,泰国南部仍有一定的降水,但落叶提前逐步进入停割,加工厂原料备货仍较充足,暂时不受影响。下游轮胎经销商库存与资金压力较大,复工以去库存回笼资金为主,消费端仍将继续滞后。预期维持偏强震荡,缓慢上行,操作上,近两日市场情绪分化,暂以防守态势等待回调逐步建多,追涨则需十分谨慎,RU11200下方支撑尚可,亦可关注NR与RU反套机会,期权方面可尝试备兑策略,看涨期权隐含波动率率较高。

燃料油:外盘原油继续反弹,中长线多头思路不变

周三夜间原油继续反弹,新加坡市场夜间掉期报价较昨日下午收盘继续小幅走高。新加坡4月掉期买价在286美元附近,8月掉期买价在281.25美元/吨附近,月差大幅走高。高低硫价差继续缩窄,近期的疫情对低硫燃料油的冲击相对更大。高硫的需求除了安装脱硫塔的船舶需求外,炼厂的二次加工需求也支撑了其强势的裂解走势,EIA周度报告显示北美炼厂除原油外原料进料(大部分为高硫燃料油)自去年年底以来就一直处于高位,目前仍然在40万桶/天以上的历史高位。在原油的带动下燃料油近月合约的紧张进一步发酵推升价格上涨,裂解价差进一步走高。我们前期看多燃料油单边及裂解价差的推荐逐步得到验证,目前高低硫价差已经在187美元/吨附近的水平。高硫燃料油的供需依旧相对偏紧。FU2005、FU2009中长线继续看多,当前裂解和单边多头小幅减仓,中长线裂解和单边多头继续持有。

沥青:原油下方支撑强劲,沥青裂解多头继续减仓

原油在当前位置的支撑非常强劲,即使OPEC+在深化减产上有分歧但在当前价位附近支撑依旧较强。昨日沥青上涨略显疲态,涨幅小于原油。BU2006合约最终仅上涨6元/吨至2992元/吨,BU2009合约上涨8元/吨至3024元/吨,6-9价差小幅走低至-32元/吨。最近沥青炼厂厂库和社库水平均有所增加(上周公布炼厂库存较上周小幅上涨6.8万吨至62.9万吨,社库水平同样开始回升至31%)产量则继续处于35.34万吨同期低位。下游需求在疫情影响下基建项目短期开工滞后,也对当前行情有所影响。现货目前相对坚挺,近期炼厂库存和社库有所反弹,部分炼厂价格有所下调(如我们上周预期),目前东北成交区间在3400-3600,山东3000-3250,长三角3250-3400,但贸易商反映如果要有意向成交会有较大幅度的优惠(100元/吨以上)。目前基差已经不断缩窄。沥青近期盘面走势和现货的差异较大,现货普遍反映销货有压力,而期货端在预期部分投资者对于需求将强势恢复的预期下,有一部分提前透支利好价格的可能,昨日裂解价差已经开始有所调整。个人认为目前沥青的走势已经部分透支短期的疫情降温预期,炼厂和社库水平本周均有较大幅度提高,说明短期下游的走货并不及炼厂预期,我们预计后期现货价格或有一定程度的调整,BU2006合约短线多单减仓,裂解价差多头减仓。BU2009合约多单中长线继续持有。

PTA:上方承压

昨日TA005收于4444元/吨,跌幅0.09%。华东内贸现货市场交投清淡,报盘参考05贴水120-130元/吨自提,供应商报盘贴水140元/吨自提,递盘参考05贴水140-150元/吨,现货商谈4280-4320元/吨自提,买盘以贸易商为主,现货加工费450。下游方面,江浙涤丝市场仍处放假状态,有个别聚酯装置重启,由于没有交投环节,故长丝成交重心维持节前水平,纺企暂未复工,市场观望气氛浓厚。在疫情处于相对可控的情况下,部分检修聚酯装置开始重启,但受制于织造环节恢复较为迟缓,再加上聚酯工厂库存压力较大,后续聚酯开工复苏恐一波三折。近期供应端装置降负以及检修动作偏多,但在需求缺失下,供需格局改善较为有限,且现货市场面临供应商抛盘压力,基差维持弱势,整体难以对行情上涨形成持续性的驱动作用。短期PTA加工费略有修复,弱势反弹后上方再度承压,后期关注油价回升对成本的提振,上方初步压力4470-4500,TA5-9价差方面可在-120下方建立正套头寸。

乙二醇:窄幅震荡

昨日EG005报收4412元/吨,跌幅0.14%。内盘疲软震荡,现货报价较少,2月下货报4345元/吨附近,3月下4380元/吨附近。外盘市场清淡,近期船货报盘在525美元/吨附近,商谈预估在520-525美元/吨附近,远月小升。下游方面,江浙涤丝市场仍处放假状态,有个别聚酯装置重启,由于没有交投环节,故长丝成交重心维持节前水平,纺企暂未复工,市场观望气氛浓厚。当前下游需求恢复缓慢,短时间内难以扭转,加之节后国内外乙二醇新产能顺利投放,从最新消息来看恒力二线90万吨的MEG装置在周二晚投料试车,预计本周末出优等品,后续新产能带来的供应增量将逐步兑现,整体一季度乙二醇延续累库通道,库存拐点或出现在4月份。供需面承压下,短期上涨阻力偏强,但考虑到价格处于低位,下方面临成本支撑,不宜过分看空,操作上仍以多单逢低轻仓介入为主,不追高,上方初步压力4450-4500。

PVC:回调做多

PVC昨日窄幅震荡,19 年四季度PVC产能集中投放,12月产量增加至 178 万吨,2月PVC开工率有所下降,本周产量明显下降,后续随着运输恢复,企业原料不足的现象将明显缓解,个人预计月产量在155-160万吨附近。而需求端则会出现大面积的推迟。由于疫情带来的恐慌情绪,以及各省各地区的封道及管制政策,农民工返工能力以及意愿大幅降低,整体房地产终端需求会出现明显的推迟,预计此轮春季累库将明显超过去年的高度。PVC当前在化工板块中利润相对较好,总体疫情对PVC一季度供需平衡影响较大,且后续政府仍将在第二产业的复工问题上有所纠结,05合约将遭遇实质性影响,个人认为目前资本市场对疫情影响过于乐观,短线看回调,关注09远月布局机会。

苯乙烯:正套入场

 苯乙烯昨日大幅下行,5-9价差拉达到144,接近覆盖无风险5-9正套成本。苯乙烯自身供需明显过剩,定价核心以成本为主,本轮疫情使得国际油价明显下跌,乙烯利润得到修复,春节期间纯苯持续去库,价格相对坚挺,但仍维持跌价趋势,苯乙烯成本缓缓下移。本周港口大量到货,提货仍然萎靡,导致库存大幅积累。由于疫情影响,苯乙烯短期需求被抑制,企业大面积亏损,短期下方空间有限,做多为主等待事件冲击。

甲醇:震荡偏弱

截至2月6日,江苏甲醇库存在52.6万吨,较上周五上涨4.1万吨,涨幅在8.45%。其中太仓地区库存继续增长,张家港地区库存在9.6万吨,江阴地区库存增长至1.2万吨,常州地区库存下降至0.7万吨。本周国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%,环下滑7.66%;西北地区的开工负荷为77.14%,环比下降10.48%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷81.93%,较上周(2月1日)下降3.8个百分点。我们计算疫情带来的上游2月减产达到55万吨,结合进口缩量约25万吨,供给将减少80万吨,短期传统下游甲醛、二甲醚尚未开放,其余下游面积降负荷,烯烃胀库严重,mto开工同样有下降趋势,短期供需双减的格局可能会持续整个2月,下周预期维持累库趋势。短期震荡偏弱。

纸浆:不建议继续追高

昨日,纸浆期货SP2005合约夜盘收于4482元/吨(+4.0,+0.09%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4500 - 4650元/吨;山东地区报价4350 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4350 - 4550元/吨。库存方面,2月上旬,国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约158万吨,较上月下旬增加20%。从最新公布的库存数据来看,纸浆库存继续上扬,而需求端受到疫情影响,开工延后,需求尚未完全恢复,浆价继续反弹空间不大。而纸浆的生产加进口成本基本在4400元/吨附近,且外盘对国内报价有所提涨,底部有一定的支撑。但由于目前疫情还未完全结束,投资者可在4400元/吨以下建仓较为安全,不建议继续追高。

有色金属早评

铜:短期谨慎为主

此前疫情数据好转以及一系列政策措施落地提振市场情绪。而且铜价大跌后,铜矿投资意愿或继续下降,加上硫酸胀库问题严重,其价格不断下跌令冶炼厂生产压力加大,冶炼厂联合减产可能兑现。此外,铜价大跌导致精废价差也在收窄,增加精铜的消费。所以如果疫情得到控制,铜需求回归正轨,铜价上涨潜力较大。但是疫情发展仍有不确定性,尤其是对疫情拐点仍然难以预测,所以铜价走势仍有不确定。策略上,建议短期谨慎观望,中长期多单逢低布局。

铝:供需错配,上行仍可期

宏观上,前期新型冠状病毒疫情成为近期影响市场资产走势的首要因素,中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪缓解;成本端,本周氧化铝价格小幅上涨,受疫情影响,部分氧化铝企业生产亦受到影响,后期价格或将略有上浮,从而支撑电解铝成本端;供应端,因疫情影响原料运输受阻,前期已开始复产以及新投产的铝企为保持生产正常纷纷推迟投复产。据目前情况来看,短期内供应压力或无法释放;需求端,最新铝锭社会库存103.5万吨,较上周四9万吨,较节前累计增加34.5万吨。目前下游加工企业推迟复工,且不排除下游行业继续推迟复工时间,短期库存施压铝价。短期来看,库存继续施压铝价,但是后期下游恢复,供需错配情况下,铝价上行空间较大,建议逢低布局多单。

铅锌:低位震荡

中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪有所缓解。基本面看,供应端产量相对稳定。下游看,铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前推迟复工时间。此外,世界卫生组织(WHO)宣布新型冠状病毒构成国际公共卫生紧急事件,预计国内出口会受影响,尤其是对于铅蓄电池及镀锌板,这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。市场对铅锌基本面持偏空态度,且受疫情影响国内累库压力加大,本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价更是拖累,叠加当前宏观避险情绪升温,预计短期内铅锌价格承压,底低位震荡为主。需密切关注下游复工情况以及累库情况。

镍:震荡思路

据Mysteel,华北某钢厂以990元/镍点价格采购高镍生铁上万吨。据调研近两周为钢厂集中备货期,此背景下镍铁价格有望继续坚挺。但目前下游不锈钢排产较低,利空对镍的需求,据Mysteel,300系2月排产90万吨,环比下降10万吨左右,相对利空对镍铁的需求。目前镍基本面供需双弱,但需求更弱。目前镍价短期上涨驱动不足,但下方面也临成本支撑,且中期二季度国内镍铁仍有阶段性短缺的预期在。预计2月份沪镍在10-11万区间震荡,操作上建议震荡思路。

不锈钢:2月排产大降

据Mysteel, 因为原料采购计划运输问题,成材堆积爆仓;下游需求惨淡等原因,对不锈钢2月排产数据进行了修正,预计300系2月排产90万吨,较1月产量减少12万吨,供应端利多不锈钢价格。但目前下游需求惨淡,上行空间或有限。操作上建议多单持有,逢高可适量减仓,滚动操作。

锡:逢低做多

供给方面,受疫情影响,整体上看,精炼锡供应情况总体维持偏弱稳定状态。需求方面,此次疫情或多或少将对锡下游的出口造成一定不利影响。锡矿端偏紧,支撑锡价。精炼锡供需双弱,预计锡将震荡为主,技术上锡在130000-150000元箱体底部,操作上以逢低做多为主。

贵金属:美元指数大涨金银或震荡

昨鲍威尔重申对美国经济扩张可持续性的信心,特朗普宣布与塔利班组织有条件达成和平协议,美军可能撤出阿富汗。昨美元指数大涨,美股继续上涨,黄金震荡白银有所下跌。今天关注经济数据,金银或震荡,建议逢低买入。

金融早评

国债

国债期货周三宽幅震荡,尾盘下行收跌。10年期主力合约T2003收盘报100.715,结算价较上日跌0.07%,5年期国债期货主力合约TF2003收盘报101.49,结算价较上日涨0.05%;2年期国债期货主力合约TS2003收盘报101.065,结算价较上日涨0.01%。资金面今日小幅波动,整体依旧偏松。银行间主要质押回购利率涨多跌少,Shibor利率多数下行。今日无逆回购到期,央行未开展公开市场操作,当日资金零投放零回笼。近几个交易日来看,央行资金投放脚步放缓,但流动性整体依旧充裕。受疫情影响,短期内资金利率明显攀升可能性不大。现券方面,今日成交频繁,现券收益率震荡。10年国债活跃券190006收益率较前一交易日持平,国开活跃券190215收益率上行0.5bp。一级市场方面,财政部发行2、5年期附息国债,全场3倍左右,需求尚可。农发行增发1、7、10年期金融债,全场倍数均在3.5倍以上,需求不错。昨日盘后财政部下达第二批2020年新增地方政府债务限额,其中一般债限额5580亿、专项债2900亿,加上此前提前下达的1万亿,正好是2019年全年额度的60%,用完今年新增地方债提前额度。与第一批不同的是,此次一般债务额度较高,目的在于对冲疫情对经济的冲击。目前市场避险情绪尚未消退,流动性保持充裕且进一步降息可能性较大,长端利率虽已处低位,但不会是本轮下行的底部。近期将公布1月金融数据,需保持关注。操作上,期债多头持有,现券谨慎持有。


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